美联储降息预期下的资产配置：谁是下一个赢家？
元描述: 美联储降息预期升温，各类资产“过山车”行情背后隐藏着怎样的秘密？本文将深入分析美联储政策路径、降息预期计入程度以及不同资产未来走势，并提供投资建议，助您在波动市场中把握机遇。
引言:
近几个月，全球金融市场经历了“过山车”般震荡，美联储降息预期成为市场关注的焦点。从纠结美联储是否开启降息，到担心降息幅度和特朗普交易带来的通胀压力，再到衰退担忧引发紧急降息预期，市场情绪如同过山车般起伏不定，各类资产也随之起舞。
那么，美联储的政策路径究竟如何？市场对降息预期计入了多少？哪些资产已经过度反应？哪些资产还有上涨空间？未来哪些资产将成为赢家？
本文将深入分析美联储政策路径、降息预期计入程度以及不同资产未来走势，并提供投资建议，助您在波动市场中把握机遇。
美联储降息预期：9月开启，但幅度有限
美联储降息已成“大概率”事件。7月整体和核心CPI同比继续回落，失业率升至4.3%、非农新增就业低于预期，都为美联储9月降息铺平道路。此外，美联储官员近期发言偏鸽，特别是鲍威尔多次强调不需要等到通胀降至2%便可以降息，担心降息过晚对经济造成压力。
然而，我们认为本轮整体降息幅度有限（4-5次，100bp左右）。基于对美国经济基本面的分析，我们认为当前美国经济处于下行通道，但企业收入增速逐步放缓，整体经济没有失速压力。同时，私人部门融资成本与投资回报率差距不大，货币紧缩对需求的抑制是边际上的，因此一定幅度的降息即可重新催生需求。
9月FOMC会议前，关键数据和Jackson Hole会议或进一步确认政策路径。我们预计8月CPI将继续回落，而本周的Jackson Hole全球央行年会，鲍威尔或在讲话中重申通胀的回落趋势和对就业目标的平衡，传递温和降息信号。
降息预期计入程度：谁“抢跑”最多？
利率期货隐含未来1年降息最多（7次），表明市场对降息的预期非常强烈，认为美联储将采取更积极的降息措施。
黄金次之（2.6次），表明投资者认为黄金作为避险资产，在降息周期中将受益于实际利率的下降。
铜（2.4次）和短债（2.3次）计入降息预期接近，表明市场认为铜作为工业金属，在降息周期中将受益于经济复苏。
美股（0.8次）计入降息预期最少，表明市场认为美股的盈利前景更为重要，降息对美股的刺激作用相对有限。
资产配置策略：降息前“做波段”，降息后转向顺周期
降息前，分母资产如美债和黄金可以继续持有，但建议“做波段”。由于市场对降息的预期已经“抢跑”且降息整体空间有限，美债和黄金的涨幅可能有限，不建议增加更多仓位。
降息后，可以逐步切换至顺周期资产和板块。随着基本面逐步企稳修复，风险资产将受益于盈利修复，建议关注美股和铜等顺周期资产。
常见问题解答
1. 美联储为什么降息？
美联储降息是为了刺激经济增长，降低借贷成本，鼓励投资和消费，从而提振经济活动。
2. 降息对不同资产的影响是什么？
降息通常会利好风险资产，如股票和商品，因为它们对利率变化更加敏感。而利率敏感的资产，如债券，则可能受到负面影响。
3. 投资组合中应该配置哪些资产？
投资组合的配置应该根据个人的风险承受能力、投资目标和市场状况而定。一般来说，年轻投资者可以配置更多股票，而年老投资者则可以配置更多债券。
4. 如何判断降息的幅度和时间？
降息的幅度和时间取决于多种因素，包括通胀率、经济增长率、就业率和金融市场状况。投资者可以通过关注美联储的官方声明、官员讲话和经济数据来判断降息的可能性。
5. 如何在降息周期中获得收益？
投资者可以通过以下策略在降息周期中获得收益：
- 配置风险资产，如股票和商品。
- 做多利率敏感的资产，如债券。
- 进行期权交易。
- 投资于股息收益率高的股票。
6. 如何控制投资风险？
投资者可以通过以下策略控制投资风险：
- 制定合理的投资计划。
- 分散投资组合。
- 定期调整投资组合。
- 控制仓位规模。
结论
美联储降息预期升温，给市场带来了新的机遇和挑战。投资者需要密切关注美联储的政策路径和经济数据的变化，及时调整投资组合，以抓住降息周期的投资机会。
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